日媒文章：美联储应吸取20世纪80年代的教训

       参考消息网5月25日报道 《日本经济新闻》近日发表题为《美联储应吸取20世纪80年代的教训》的文章，作者是该报编委大塚节雄，文章编译如下：

　　美联储在金融持续动荡中优先选择控制通胀，使市场发生动摇。其目前面临着三大无法同时解决的难题：稳定物价、稳定金融、经济软着陆。20世纪80年代，解决高通胀背景下加息所带来的危机耗时费力，此次的市场混乱恐难在短期内修复。

　　5月3日，就在美国第一共和银行破产以及其被摩根大通收购的消息传来两天后，美联储在联邦公开市场委员会上决定加息25个基点。

　　不到两个月，三家银行相继倒闭。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，三家银行一开始就处于压力中心，但这些问题目前均已解决，所有储蓄得到了保护。他称第一共和银行的倒闭是与过去“划清界限的重要一步”。

　　但是疑虑未被打消。著名经济学家穆罕默德·埃尔-埃利安在推特上质疑鲍威尔此言“恐怕会在美联储失信言论清单上再添一笔”。

　　5月5日，美股市场中部分被抛售的地区银行股大幅反弹，但投机者因顾忌做空限制而暂时退缩。康奈尔大学教授罗伯特·霍克特等人坚定认为第一共和银行的倒闭不是银行危机的结束，只不过是开始。

　　一心要控制通胀的美联储无意将重心转向稳定金融市场。尽管暗示可能会停止加息，但根据实际情况继续收紧货币的选项依然被保留，降息的可能性则被断然否定。

　　与此相对，市场预测美联储将从秋季开始降息，二者之间存在分歧。

　　美联储在维持货币紧缩的同时根据具体数据进行调整的态度令市场感到困惑，在其看来，美联储当下正逐步走入死胡同。

　　控制通胀和经济软着陆本就难以兼顾，现在又来了个稳定金融市场的难题。三大麻烦根本不可能同时解决。

　　如果想稳定金融、实现经济软着陆，就应该放松货币政策，但这样就置高通胀于不顾，可能会招致更大的经济混乱，因此这不是可行的选项。

　　在追求物价稳定和经济软着陆的过程中，如果美国就业数字所反映的经济形势继续呈现欲跌未跌的情况，金融就难以被顾及到。想要维持物价和金融稳定，金融动荡对物价的影响只会缓慢显现，最后可能不得不以牺牲经济为代价。

　　高通胀带来的激进加息使金融市场发生动荡，这样的例子在20世纪80年代也出现过。

　　国际货币基金组织货币与资本市场部主任阿德里安4月指出，现在的混乱与上世纪80年代美国储贷协会危机和1984年伊利诺伊大陆银行倒闭前的情况十分类似。

　　美国储贷协会危机包括80年代初期的第一次和80年代后半期的第二次。前者与时任美联储主席沃尔克激进的货币紧缩政策关系紧密。美国储贷协会的长短端利率水平明显“倒挂”，这与当前的情况类似。

　　当时正处于压制恶性通胀的最终阶段，美联储无法停止紧缩政策。

　　1984年5月，身为美国第七大银行的伊利诺伊大陆银行破产主要是因为依赖高风险投资和短期融资。尽管通胀最严重的时期已经过去，但是因为担心反弹势头，沃尔克重启了加息。

　　伊利诺伊大陆银行破产后，加息暂时被停止。市场中许多人认为沃尔克的紧缩政策已经终结。但实际上同年7月、8月加息仍未停止，直到同年秋季确认通胀已趋于平稳才转为降息。

　　花旗集团经济学家安德鲁·霍伦霍斯特认为，当时美联储最终恢复了对金融系统的信心，美联储有时也会在处理危机的过程中继续加息。

　　即便如此，80年代完全恢复金融稳定还是花了10多年。美联储为了集中应对通胀，需要吸取当年的教训，尽早采取包括进一步扩大存款保险制度在内的根本性对策。

　　否则，美联储将继续受制于三大麻烦，市场因无法猜透美联储意图也将一直抱有担忧。市场可能也会时不时抛售银行股，以此威胁美联储，促使其采取根本性对策。