六张图解读小米IPO

在任何时候都挂着谦逊微笑的雷军带领他的小米公司去港交所上市了，这是港交所第一次接受『同股不同权』股权架构的上市申请，外界一致认为这是今年最大规模的IPO（首次公开募股）。作为资深『少壮不努力，长大抢小米』的年轻人，从生态链布局到综合利润率不超过5%，从互联网模式到大举进军线下渠道，小米已经有太多一言难尽的变化，借着这次IPO的机会，大家和我一起把心中的疑问一一解答吧！

小米IPO估值1200亿

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这么多钱用来做什么？

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小米港股IPO的联席保荐人为中信里昂证券、高盛和摩根士丹利，被认为将是2014年来全球最大IPO。IPO是什么？IPO全称Initial Public Offerings，国内一般翻译为首次公开募股，是指一家企业或公司 （股份有限公司）首次将它的股份向公众出售。IPO不等于上市，但是两者是紧密相连的两步。

关于小米估值的版本，从500亿-1400亿美元不等，但是需要提醒大家的是IPO并不是一瞬间募集完成，并不是一瞬间小米就能获得上百亿美元的资金。不过，我们更关心小米会将这些钱用来做什么？毕竟，造富翁的新闻并不是很有营养的一件事情：

据招股文件显示，小米计划将30%IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品；30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩展；10%用作一般营运用途。大家可以安心回去睡觉了，花多少也没有你的份～

同股不同权

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小米还是雷军的小米吗？

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招股书中，小米披露了上市前的持股比例情况。其中，小米公司创始人、董事长兼CEO雷军持股31.41%，联合创始人、总裁林斌持股13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%。如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%。桥头麻袋～雷军大大这控股能力有点尴尬啊？会不会遇到其他创业公司创始人或是团队由于不控股而被架空的可能呢？

不会。这时候，就要说说港交所首次接受的『同股不同权』了，在此之前阿里巴巴曾就此模式与港交所展开了长达一年多的博弈。一般情况下，同股代表着同权，股的实际占比就代表了你的话语权。然而，同股不同权是一种双重股权架构：管理层掌握的一部分股票的投票权远大于普通股。谷歌、Facebook等硅谷科技企业普遍采用这种股权架构。雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。

2017年亏损439亿？

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小米究竟赚不赚钱？

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招股书披露，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元；净利润分别为-76.27亿元、4.92亿元、-438.89亿元。难道真的如老罗所言『卖手机并不赚钱，就是交个朋友』？

并非如此，小米没有亏损，哪怕在内外交困的2016年小米也有不错的盈利表现，为什么呢？

在小米7年快速发展中经历了5次融资，每次融资都会发给过往股东『可转换可赎回优先股』。根据国际企业会计准则，这种优先股会体现为“对股东的负债”，其公允价值的上升会记录于公司账面的亏损。公司上市后，优先股会自动被转换成普通股，这种『非经营性亏损』会上市后的下一年自动消失，是互联网公司市值的一部分，并不是真正的“亏损”。这类“亏损”越大，说明公司的发展越好，价值提升越大。

招股书显示，2015年-2017年，小米可转换可赎回优先股公允价值变动分别为88亿元、25亿元及541亿元。经营利润分别为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。若扣除可转换可赎回优先股公允价值等类似因素影响，小米这三年的净利润则分别为-3.04亿元、18.96亿元和53.62亿元。

小米不仅赚钱了，而且还很能赚！

看不懂？

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小米科技or小米杂货铺？

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自从2013年小米开始全产业链布局之后，被部分网友调侃为小米杂货铺，你能在小米官网、小米商城App、米家、小米优品等多个渠道买到智能设备……也能买到口罩、袜子、床垫、太阳镜等看似不那么『科技』的东西。

从公开信来看，小米依然将自己定位未一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。是否真的是这样呢？让我们从小米营收构成来看一下：

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显然，2015-2017年，无论智能手机和IoT类设备占比均在90%左右，如果排除IoT与生活消费品这一部分，依然保持在70%以上。因此，归根结底，小米还是那个小米，你大爷仍然是你大爷啊～

操心的网友依然不放心，会不会有一天小米摇身一变成为另一家淘宝或京东呢？个人认为并不会，我们可以来看一下雷军对于小米铁人三项的最新解读：

图片来自腾讯科技和数可视

杂货铺归属于新零售范畴。按照小米的说法，他们是按照自己的理解去提高商业和运营的效率的举措，本质上并不以成为一家零售公司或电商平台为最终归宿。

MIUI论坛900万国际用户？

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海外市场究竟表现如何？

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在招股书中，我们看到IPO资金四大去向之一是海外扩张。与高调在欧洲扩张的华为和努力渗透东南亚市场的OPPO和vivo相比，小米的海外扩张步伐究竟走的如何呢？

数据显示，小米国际论坛的用户已经突破了900万，他们都来自全球各地，并且参与到相关讨论当中？至少证明，有900万国际用户开始或准备使用小米的相关产品。另外，早在2017年12月的时候，雷军就在第四届全球互联网大会上宣布了当时的MIUI系统全球联网激活的用户已经突破3亿。这些数据虽然不能证明小米的国际化步伐已经走上正轨，但至少已经迈出了从0到1的第一步。

公开信

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雷军金句摘要

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小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。

感动人心、价格厚道：远超用户预期的极致产品，还能做到“价格厚道”，才能真正“感动人心”。

为什么所有“cost down”的努力都只在那10%的生产成本里抠索，而从不向无谓耗损的那90%运营、交易成本开刀？

伟大的公司都是把好东西越做越便宜，把每一份精力都专心投入做好产品，让用户付出的每一分钱都足有所值。

最大的平等，莫过于日常生活体验的平等。

厚道的人运气不会太差。

这碗鸡汤，笔者甘之如饴。

总结

一切努力的开始

小米的IPO不禁让人联想起今年刚刚IPO的Dropbox——被奉为硅谷增长黑客理论鼻祖：在过去的11年里曾带给过硅谷许多不一样的变化，它就像小米用互联网模式席卷众多行业一样，在IPO后之后面临着持续盈利、经营模式和管理模式的艰难转变。因此，IPO不是小米的毕业考试，而是所有努力的开始。大家在关注爱否是否会出『小米股票值不值得买』时，更应该明白：

别短视，找到你认为有价值的公司坚定的跟下去。

——彭总