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央行最新报告!货币政策删“中性”二字

 
日期:2019-02-22 10:49   点击数:2210   来源:中财网   共有条评论
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  导读:
  没必要QE! 央行最新报告教你如何理解稳健货币政策 
  央行最新报告!货币政策删除'中性'二字
  央行报告删除货币政策“中性”表述,称货币政策仍有很大空间
  央行首次提及六大行
  汇率、房贷 央行这份最新报告,对市场焦点怎么看?


  没必要QE! 央行最新报告教你如何理解稳健货币政策 
  2月21日晚间,央行发布2018年四季度的货币政策执行报告(下称《报告》)。央行表示,稳健的货币政策要松紧适度,核心是服务好实体经济。

  《报告》指出,总体来看,货币政策调控较好把握了支持实体经济和兼顾内外部均衡之间的平衡,在不搞“大水漫灌”的同时更好地服务实体经济,促进了国民经济的平稳健康发展。

  值得注意的是,《报告》专栏文章中,对货币发行机制进行了探讨。当前,我国金融体系以银行为主导,货币政策传导的中枢在银行,人民银行通过货币政策操作的市场化方式,激励和调节银行贷款创造存款货币的行为是有效的,货币政策仍有很大空间,央行大规模从金融市场上购买国债等资产意义不大,没有必要实施所谓量化宽松(QE)政策。

  央行称,继续实施稳健的货币政策,并不意味着货币条件维持不变,要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节,适度熨平经济的周期波动,在上行期防止经济过热和通货膨胀,在下行期对抗经济衰退和通货紧缩。

  如何理解稳健的货币政策
  如何理解稳健的货币政策?《报告》认为,中央经济工作会议提出,要继续实施稳健的货币政策,稳健的货币政策立场没有改变。

  央行认为, “稳健”强调了货币政策应始终坚持稳中求进的总基调,面对复杂严峻的内外部环境,货币政策要松紧适度,增强前瞻性、灵活性、针对性,强化逆周期调节,同时把握好宏观调控的度,保持货币条件与经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配,既不能多,也不能少。

  2018年以来,货币供应量、社会融资规模总体平稳增长,与名义GDP增速基本匹配,货币政策较好地把握了支持实体经济和兼顾内外部均衡之间的平衡。2018年末,M2增速为8.1%,与上年持平,社会融资规模增速为9.8%。全年新增贷款16.2万亿元,同比多增2.6万亿元,普惠小微贷款大幅多增。

  当然,继续实施稳健的货币政策,并不意味着货币条件维持不变。央行称,要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节,适度熨平经济的周期波动,在上行期防止经济过热和通货膨胀,在下行期对抗经济衰退和通货紧缩。

  几点重要变化
  与三季度报告内容,四季度报告在下一阶段主要政策思路方面有几点改变。

  货币政策方面,四季度报告强调松紧适度,并未继续提及“保持中性”。《报告》指出,将保持稳健的货币政策松紧适度,保持银行体系流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定,促进货币信贷和社会融资规模合理增长。

  货币传导机制方面,《报告》提出要平衡好总量和结构之间的关系,创新货币政策工具,发挥“几家抬”的政策合力。并特别强调,要从供需两端共同夯实疏通货币政策传导的微观基础。

  汇率政策方面,四季度报告的描述由“深化利率和汇率市场化改革”改为“协调好本外币政策,处理好内部均衡和外部均衡之间的平衡,保持人民币汇率弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

  风险防范方面,四季度报告提出要切实防范化解重点领域金融风险,平衡好促发展与防风险之间的关系。与三季度“打好防范化解金融风险攻坚战,守住不发生系统性金融风险底线”也有所改变。

  五大措施纾困民企融资难
  为了破解民企融资难题,《报告》表示,央行在支持扩大小微、民营企业等重点领域和薄弱环节信贷投放采取了一系列措施。

  一是,积极运用再贷款、再贴现和抵押补充贷款等工具,引导金融机构加大对小微和民营企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持;二是,创设定向中期借贷便利(TMLF);三是,创设央行票据互换工具(CBS),推动永续债发行;四是,适当扩大央行担保品范围;五是,推出民营企业债券融资支持工具。

  民营小微企金融服务“量增、价降、面扩、回暖”

  《报告》还设专栏讨论了“运用结构性货币政策工具支持民营和小微企业发展 ”问题。央行认为,结构性货币政策工具在发挥引导作用,支持和改善小微企业、民营企业融资环境方面取得较好成效。结构上,民营企业、小微企业等重点领域和薄弱环节的金融服务有边际改善,呈“量增、价降、面扩、回暖”的特点。

  2018年普惠小微贷款大幅多增,年末余额同比增速比上年上升8.2个百分点,融资成本趋于下降,12月份新发放的1000万元以下小微企业贷款利率平均为6.28%,比上年同期低0.26个百分点。2018年末,金融机构对普惠口径小微主体授信1815万户,比上年末增加465万户,增长34.5%。

  2018年末,民营企业及个人本外币贷款余额占非金融部门贷款余额的61.6%,较上年末提高0.7个百分点。2018年末,国有企业、民营企业贷款余额合计90.6万亿元。其中,国有企业贷款余额47.7万亿元,占比52.6%;民营企业贷款余额42.9万亿元,占比47.4%。

  《报告》表示,民营企业贷款与国有企业贷款占比大体相当。民营企业债券融资支持工具启动以来,民营企业债券融资也出现改善。(第.一.财.经.)


  央行最新报告!货币政策删除'中性'二字
  .(原标题:央行最新报告!货币政策删除'中性'二字,不搞量化宽松,更是首提六大行!)
  中·国·基·金·报·泰勒2月21日,央行发布2018年第四季度中国货币政策执行报告。

  央行最新报告!货币政策删除中性二字基金君整理了十大要点供大家参考。1、稳健货币政策,删除'中性'二字在央行去年发布的第三季度货币政策执行报告中,央行这么说:
  面对经济运行中存在的突出矛盾和问题,按照党中央、国务院部署,中国人民银行坚持稳健中性的货币政策,进一步疏通货币政策传导机制,继续强化政策统筹协调。

  而在刚刚发布的第四季度货币政策执行报告中,常说的“稳健中性”,没了“中性”的表述,这在执行报告中是首次没有提这个词。

  中国人民银行坚持稳中求进工作总基调,实施稳健的货币政策,坚持金融服务实体经济的根本要求,主动作为、创新操作、精准发力,前瞻性地采取了一系列逆周期调节措施,激励引导金融机构加大对实体经济尤其是对小微企业和民营企业的支持力度。

  不过,在2018年的8月1日,央行召开了2018下半年工作电视会议,定调下半年货币政策的时候,也少了“中性”二字。当时的表述是:
  实施稳健的货币政策,把好货币供给总闸门,加强预调微调,保持流动性合理充裕。鼓励金融机构加大支持实体经济的力度,降低实体经济融资成本。

  2、央行:没有必要实施所谓量化宽松(QE)政策当前,我国金融体系以银行为主导,货币政策传导的中枢在银行,人民银行通过货币政策操作的市场化方式,激励和调节银行贷款创造存款货币的行为是有效的,货币政策仍有很大空间,央行大规模从金融市场上购买国债等资产意义不大,没有必要实施所谓量化宽松(QE)政策。

  下一阶段,人民银行将继续根据经济金融发展和金融宏观调控需要,不断完善人民币发行机制,疏通货币政策传导渠道,并以此促进金融更好地支持实体经济发展。

  2月20日央行开展了首次央行票据互换(CBS)操作,费率为0.25%,操作量为15亿元人民币,期限1年。此举将提升银行永续债的市场流动性,支持银行发行永续债补充资本,增强金融支持实体经济的能力。

  央行昨日强调,CBS并不是量化宽松(QE)。首先,央行开展CBS操作是“以券换券”,不涉及基础货币吞吐,对银行体系流动性的影响中性。虽然一级交易商可以将换入的央行票据作为抵押品,与其他市场机构开展交易或参与央行相关操作,但这并不意味着只要一级交易商换入央行票据就可以自动从央行获得资金,两者并不存在直接联系。其次,在CBS操作中,银行永续债的所有权不发生转移,仍在一级交易商表内,信用风险由一级交易商承担。

  3、企业贷款和小微企业贷款利率分别连续下降贷款利率下行,企业贷款和小微企业贷款利率分别连续四个月和五个月下降。?12月,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.63%,同比下降0.11个百分点,比9月下降0.31个百分点。

  其中,一般贷款加权平均利率为5.91%,比9月下降0.28个百分点;票据融资加权平均利率为3.84%,比9月下降0.38个百分点。

  前期出台的支持民营、小微企业的政策效果逐步显现,企业贷款加权平均利率已连续四个月下降,累计下降0.25个百分点,其中,微型企业贷款利率已连续五个月下降,累计下降0.39个百分点。

  总体看,包括银行贷款、债券、表外融资等在内的全社会综合融资成本较上年末有所下降。

  4、货币政策保持稳健不等于货币条件维持不变央行在2018年第四季度货币政策执行报告《专栏5》中表示,继续实施稳健的货币政策,并不意味着货币条件维持不变,而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节,适度熨平经济的周期波动,在上行期防止经济过热和通货膨胀,在下行期对抗经济衰退和通货紧缩。

  5、2018年末金融机构超额准备金率达2.4%据央行最新公布的2018年第四季度货币政策执行报告披露,2018年末,金融机构超额准备金率为2.4%,较上年同期高0.3个百分点,并创出2017年以来超额准备金率数据(季末值)的新高。

  6、稳健的货币政策保将持松紧适度强化逆周期调节稳健的货币政策保持松紧适度,强化逆周期调节,把握好宏观调控的度,在多目标中实现综合平衡。

  进一步加强政策协调,疏通货币政策传导,创新货币政策工具和机制,进一步提高金融服务实体经济的能力和意愿。

  在实施稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间,形成三角形支撑框架,促进国民经济整体良性循环。

  7、既要防止货币条件过紧,也要防止大水漫灌实施稳健的货币政策要服务好打好三大攻坚战、防范系统性金融风险的要求,为打赢防范化解重大风险攻坚战营造适宜的货币环境。

  既要防止货币条件过紧引发风险,也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险。?在开放宏观格局下,货币政策保持稳健,还需要把握好内部均衡和外部均衡的平衡,协调好本外币政策。

  当内部均衡和外部均衡产生矛盾时,作为以内需为主的大国经济体,应以内部均衡为主同时兼顾外部均衡,找到最优的平衡点。

  8、应鼓励金融机构加大对工业机器人领域的金融支持报告提到,我国工业机器人制造业发展仍面临诸多挑战,核心技术创新能力有待增强,关键零部件中高精度减速器、伺服电机和控制器等主要依赖进口,“小、散、弱”问题仍没有得到根本性改变。下一步,应鼓励金融机构推动融资、租赁、质押业务创新发展,加大对工业机器人领域的金融支持。

  9、坚决遏制隐性债务增量化解银行债务存量继续切实落实政策要求,坚决遏制隐性债务增量,稳妥化解银行债务存量,推动必要在建项目后续建设,分类协商处臵存量债务,保护债权人合法权益。进一步发挥信贷资产证券化盘活存量的积极作用,推动经济提质增效和转型升级。

  10、央行首次提及六大行报告称,目前金融机构存款准备金率的基准档次大体可分为三档,即大型商业银行为13.5%、中小型商业银行为11.5%、县域农村金融机构为8%。

  大型商业银行包括工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行和邮政储蓄银行6家。

  ?中小型商业银行主要包括股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、民营银行和外资银行。

  县域农村金融机构主要包括农村信用社、农村合作银行和村镇银行。

  一周前,银保监会的最新文件显示,将邮储银行机构类型列为“国有大型商业银行”,与工农中建交一致。1月24日,在2019年中国邮政储蓄银行工作会议上,来自银保监会的相关工作人员宣布了这一决定。

  央行最新报告!货币政策删除中性二字据2018三季报,邮储银行在国有六大行的财务指标排名如下,截至2018年9月末,邮储银行资产规模已达9.35万亿元,已经接近第五大国有银行交通银行同期的9.39万亿元。

  值得一提的是,邮储银行是中国拥有网点最多的银行,近4万个。另外,邮储银行有近17万名员工。(中·国·基·金·报· )


  央行报告删除货币政策“中性”表述,称货币政策仍有很大空间
  原标题:央行报告删除货币政策“中性”表述,称货币政策仍有很大空间
  央行要不要从金融市场上买国债?中国会不会实施QE(量化宽松)?货币政策怎么执行?中国人民银行在2月21日晚间发布的《2018年第四季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》)中给出了答案。

  针对下一阶段货币政策,央行表示,稳健的货币政策松紧适度,保持银行体系流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定,促进货币信贷和社会融资规模合理增长。对比去年三季度的货币政策报告中的表述,央行此番未提“中性”。

   “买国债”意义不大,没必要实施QE
  在题为《货币发行机制》的专栏中,央行再度明确回应了此前市场上让其“买国债”的声音。

  “人民银行通过货币政策操作的市场化方式,激励和调节银行贷款创造存款货币的行为是有效的,货币政策仍有很大空间,央行大规模从金融市场上购买国债等资产意义不大,没有必要实施所谓量化宽松(QE)政策”。

  2014年以来我国国际收支更趋平衡,人民银行主要通过公开市场操作、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)等工具,向市场投放基础货币。

  这是央行第二次公开对“买国债”作出回应。市场此前有观点称,“推动实行国债作为公开市场操作主要工具的货币政策机制”,并引发央行是否需要购买国债的大讨论。

  随后,央行曾在1月末的吹风会上回应过这一问题。

  货币政策司司长孙国峰称,美国财政部发行现币,美联储发行现钞,这背后都是财政的信用。财政的信用与狭义铸币税挂钩。相比之下,中国现钞发行的基础是国家掌握的物资,所以央行买国债的意义不大。更重要的是,央行如果在二级市场大量购买国债,与在一级市场直接购买国债本质上是一样的,容易出现严重的财政赤字货币化问题,这是值得高度警惕。

  而在货币政策的上述专栏中,央行表示,将继续根据经济金融发展和金融宏观调控需要,不断完善人民币发行机制,疏通货币政策传导渠道,并以此促进金融更好地支持实体经济发展。

  6大行的实际存准率为12%和13%
  在《当前金融机构的存款准备金率》的专栏中,在经过去年以来的5次存款准备金调整后,央行给出了目前各类机构所施行的存款金率水平,基准档次大体可分为三档。

  其中,工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行和邮政储蓄银行这6家大型商业银行的存款准备金率的基准档次为13.5%、包括股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、民营银行和外资银行在内的中小型商业银行为11.5%、农村信用社、农村合作银行和村镇银行等县域农村金融机构为8%。

  在上述基准档次上,大型商业银行和中小型商业银行还可参与普惠金融定向降准政策考核,达到一定标准的机构可在相应基准档次上降低0.5个或1.5个百分点的存款准备金率要求。

  因此,在1月25日最近一次降准落地后,目前6家大型商业银行均至少达到普惠金融定向降准第一档标准,实际执行存款准备金率为12%和13%;中小型商业银行实际执行存款准备金率为10%、11%和11.5%;县域农村金融机构实际执行存款准备金率为7%和8%。绝大部分金融机构都适用优惠的存款准备金率。目前政策性银行执行7.5%的存款准备金率,财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司执行6%的存款准备金率。全部金融机构加权平均存款准备金率约为11%。

  去年末已有35家民企发行229.2亿元债务融资工具
  央行在《积极推动民营企业债券融资支持工具有效实施》的专栏中,公布了去年四季度创设的民营企业债券融资支持工具的实施情况。

  截至2018年末,民营企业债券融资支持工具与金融机构创设信用风险缓释凭证,共同支持了35家民营企业发行229.2亿元债务融资工具。

  央行称,“逐步发挥了引领市场预期、修复民营企业融资信心的作用,民营企业债券融资环境得到改善,市场信心增强。”

  2018年11月和12月民营企业合计发行债券1550亿元,同比增长约70%,民营企业发债净融资252亿元,扭转了此前民营企业发债净融资连续半年下降的局面。

  央行表示,下一步将深入总结民营企业债券融资支持工具落地以来的经验做法,不断完善配套政策,继续积极推广支持工具,督促参与各方发挥合力,帮助更多民营企业改善融资状况。

  货币政策要求未提“中性”
  谈及下一阶段货币政策执行,央行表示,要稳健的货币政策保持松紧适度,强化逆周期调节,保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定,而去年三季度则是强调,要“实施好稳健中性的货币政策,增强政策的前瞻性、灵活性、和针对性”。

  央行还在最新的这份货币政策执行报告中,以专栏的形式详解了如何理解稳健的货币政策。

  “稳健的货币政策立场没有改变,‘稳健’强调了货币政策应始终坚持稳中求进的总基调,面对复杂严峻的内外部环境,货币政策要松紧适度,增强前瞻性、灵活性、针对性,强化逆周期调节,同时把握好宏观调控的度,保持货币条件与经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配,既不能多,也不能少。”专栏称。

  央行并称,继续实施稳健的货币政策,并不意味着货币条件维持不变,而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节,适度熨平经济的周期波动,在上行期防止经济过热和通货膨胀,在下行期对抗经济衰退和通货紧缩。

  下一阶段,稳健的货币政策要松紧适度,既要防止货币条件过紧引发风险,也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险,其核心是服务好实体经济(澎.湃)


  央行首次提及六大行
  央行发布的中国货币政策执行报告称,大型商业银行包括工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行和邮政储蓄银行6家。目前6家大型商业银行均至少达到普惠金融定向降准第一档标准,实际执行存款准备金率为12%和13%;中小型商业银行实际执行存款准备金率为10%、11%和11.5%。(华尔街见闻)


  汇率、房贷 央行这份最新报告,对市场焦点怎么看?
  原标题:汇率、房贷 央行这份最新报告,对市场焦点怎么看?

  21日晚间,央行官网发布了2018年第四季度中国货币政策执行报告(下称《报告》)。在近期央行主动加大了同市场沟通力度的背景下,这依然成为了当晚的市场的焦点之一。

  展望下阶段货币政策,《报告》指出,稳健的货币政策保持松紧适度,强化逆周期调节,把握好宏观调控的度,在多目标中实现综合平衡。进一步加强政策协调,疏通货币政策传导,创新货币政策工具和机制,进一步提高金融服务实体经济的能力和意愿。在实施稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间,形成三角形支撑框架,促进国民经济整体良性循环。

  值得留意的是,央行货币政策司司长孙国峰此前在1月金融数据吹风会上亦指出,稳健货币政策的取向并没有发生改变。“稳健”是货币政策的工作原则和指导思想,强调了货币政策要以稳为主,坚持稳中求进总基调,既要有效实施逆周期调节,也要把握好度。

  当时其指出,总的来看,货币政策探索并积累了不搞“大水漫灌”又要更好服务实体经济的经验。 
  除了向市场释放货币政策的最新信号以外,我们还能从中看到哪些值得关注的点呢?

  大规模从金融市场上购买国债等资产意义不大
  《报告》在专栏中指出,总的来看,人民币发行机制安排及其调整过程,与我国经济金融发展阶段基本适应,体现了我国货币政策的自主权和主动性。当前,我国金融体系以银行为主导,货币政策传导的中枢在银行,人民银行通过货币政策操作的市场化方式,激励和调节银行贷款创造存款货币的行为是有效的,货币政策仍有很大空间,央行大规模从金融市场上购买国债等资产意义不大,没有必要实施所谓量化宽松(QE)政策。

  《报告》表示,下一阶段,人民银行将继续根据经济金融发展和金融宏观调控需要,不断完善人民币发行机制,疏通货币政策传导渠道,并以此促进金融更好地支持实体经济发展。

  积极推动民营企业债券融资支持工具有效实施
  10月22日,国务院常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具,由中国人民银行依法向专业机构提供初始资金支持,委托其按照市场化运作、防范风险原则,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持。

  《报告》透露,截至2018年末,民营企业债券融资支持工具与金融机构创设信用风险缓释凭证,共同支持了35家民营企业发行229.2亿元债务融资工具,逐步发挥了引领市场预期、修复民营企业融资信心的作用,民营企业债券融资环境得到改善,市场信心增强。2018年11月和12月民营企业合计发行债券1550亿元,同比增长约70%,民营企业发债净融资252亿元,扭转了此前民营企业发债净融资连续半年下降的局面。

  《报告》表示,下一步,人民银行将深入总结民营企业债券融资支持工具落地以来的经验做法,不断完善配套政策,继续积极推广支持工具,督促参与各方发挥合力,帮助更多民营企业改善融资状况。

  继续实施稳健的货币政策,并不意味着货币条件维持不变
  《报告》表示,中央经济工作会议提出,要继续实施稳健的货币政策。稳健的货币政策立场没有改变,“稳健”强调了货币政策应始终坚持稳中求进的总基调,面对复杂严峻的内外部环境,货币政策要松紧适度,增强前瞻性、灵活性、针对性,强化逆周期调节,同时把握好宏观调控的度,保持货币条件与经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配,既不能多,也不能少。

  《报告》指出,继续实施稳健的货币政策,并不意味着货币条件维持不变,而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节,适度熨平经济的周期波动,在上行期防止经济过热和通货膨胀,在下行期对抗经济衰退和通货紧缩。

  《报告》认为,下一阶段,要继续坚持以供给侧结构性改革为主线,推动经济高质量发展。稳健的货币政策要松紧适度,既要防止货币条件过紧引发风险,也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险,其核心是服务好实体经济。同时,要平衡好总量和结构之间的关系,创新货币政策工具,发挥“几家抬”的政策合力,从供需两端共同夯实疏通货币政策传导的微观基础。

  房贷、汇率怎么样?房地产贷款增速平稳回落,人民币对美元双边汇率弹性进一步增强
  根据《报告》,房地产贷款增速平稳回落,贷款结构有所变化。

  2018年末,全国主要金融机构(含外资)房地产贷款余额为38.7万亿元,同比增长20%,增速较上年末回落0.9个百分点。房地产贷款余额占各项贷款余额的28.4%。

  其中,个人住房贷款余额为25.8万亿元,同比增长17.8%,增速较上年末回落4.4个百分点;住房开发贷款余额为7.33万亿元,同比增长31.9%,增速较上年末提高5.2个百分点;地产开发贷款余额为1.38万亿元,同比增长3.9%,较上年末提高11.8个百分点。

  根据《报告》,人民币对一篮子货币汇率基本稳定,对美元双边汇率弹性进一步增强,汇率预期总体平稳。

  2018年末,人民币对美元汇率中间价为6.8632元,比上年末贬值4.8%。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2018年末,人民币对美元汇率中间价累计升值20.59%。2018年人民币对美元汇率中间价年化波动率为4.2%,较2017年明显提升,调节宏观经济和国际收支“自动稳定器”的作用增强。(新京报 宓迪)

 
 
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